杭州汽车集团(曾成立产业投资部投资新能源 “杭州地产一哥”滨江集团另一面)

与多数民营房地产企业已经陷入经营困境的状态不同，作为民营性质的滨江集团(002244.SZ）成为继龙湖之后，被投资人、券商机构判定为稳健优质的房地产企业。

2024年4月26日，滨江集团发布2023年财报。业绩报告显示，2023年，滨江集团全口径销售金额1534.7亿元，与上一财年基本持平。克而瑞榜单显示，2023年滨江集团在全国房地产企业中排名第11位，比2022年排名上升2个名次。同期，滨江在杭州销售额为606.82亿，位居第一，稳坐“杭州一哥”地位。

在克而瑞发布的《2023年1-12月中国房地产企业销售榜TOP200》中，滨江集团排名第11位，比2022年排名上升2个名次。放眼望去，滨江集团已经是龙湖之后的全国第二大民营房企。根据滨江业绩报告，2023年，滨江集团实现营业收入704.43亿元，同比增长69.73%。杭州是滨江集团业绩的主要来源，其营收为459.07亿，占总营收比例为65.17%。

2023年财报显示，滨江集团总资产达2900亿元，与顶级投资机构红杉中国目前总资产管理规模相当。鲜为人知的是，这家稳健著称的地产企业也曾跨界做过投早投小的风险投资，但并未如红杉中国般踩中风口，获得上百倍的回报。

通过软银进入新兴产业投资

滨江集团自2015年公司成立了投资部，负责新兴产业投资管理，主要针对大健康、环保、文化旅游、体育、工业4.0、互联网等行业进行投资，除了大健康和文化旅游产业，其余行业和房地产几乎毫无关联。

具体来看，滨江集团旗下的产业投资公司共4家主体，分别是杭州滨江普华天晴股权投资合伙企业（有限合伙）、宁波金丹丰股权投资合伙企业（有限合伙）、杭州三仁焱兴投资合伙企业（有限合伙）、杭州滨创股权投资有限公司（以下分别简称“滨江普华天晴”、“丹丰投资”、“三仁焱兴投资”“杭州滨创”）。前三家以有限合伙人、即LP的身份投资，不负责具体经营。

有趣的是，进入产业投资赛道是一个“偶然”。2016年，在一次非公开的投资者交流会上，滨江集团高层透露，做地产以外的投资，是通过软银韩国公司一高管从中“牵线”，与日本软银总部取得联系，该高管购买了滨江在杭州的武林壹号楼盘。

滨江方面表示：“韩国软银了解我们之后，看中我们的高净值客户（圈层），后续可能还会有一些项目（合作），包括一些东西去运作。”

据了解，在一家名为“上海谋乐网络科技有限公司”、 北京醋溜网络科技股份有限公司、辉能科技的投资上，均有软银中国和滨江投资部共同出资的记录。

梳理滨江集团公开的投资版图后可发现，公司最近一次投资还停留在2021年，即与春华资本、软银中国共同投资辉能科技，滨江集团出资3.22亿元，在投资当年持股比例达11%

据悉，辉能科技所在行业是固态电池，应用场景主要是电动车，该公司的锂陶瓷电池比传统的电池组更薄、更轻，被认为在电动汽车中使用具有更高安全性，因为其在撞击时发生爆炸的风险较低。

在滨江与软银投资后，辉能科技在2022年先后获得梅赛德斯-奔驰近亿欧元、国新创科数千万美元的投资。

尽管日本软银集团的创始人孙正义在全球范围内以其敢于投资高风险项目而闻名，除了在阿里巴巴等少数公司取得显著成功外，近年来其在WeWork、Uber、DoorDash等新经济公司的投资却频频遭遇挫败。因此，对于滨江集团而言，适时回撤产业投资、聚焦于其核心业务领域，可能是一个明智的决策。

曾投资电商平台楚楚街

自成立投资部以来，滨江集团对扩大新兴产业投资的承诺和预期尚未完全实现。在投资部成立一年后的2016年，滨江集团便调整了其投资战略，计划在未来五年内投资高达100亿元，并宣布将与经纬中国、天堂硅谷、普华天勤等知名投资机构合作。到了2019年，随着公司销售额突破千亿大关，董事长戚金兴对产业投资的展望更加宏大，特别强调了新能源、医药、以及互联网+人工智能三大领域，表达了为年轻人创造更多施展才华的平台的雄心。

上文提到，由杭州滨江房地产集团全资持有的杭州滨创，是四家产业投资平台中，唯一一家以普通合伙人的身份投资的基金，即对合伙企业债务负无限责任，并有权管理、决定合伙事务，负责带领团队运营。

天眼查显示，作为GP，杭州滨创的投资对象囊括了长江医药、东亚药业、品茗科技、宝宝树、51游戏，但对这些新兴产业投资的时间均停留在2019年，这之中也不乏已经退出的企业。有媒体曾报道，宝宝树上市不到一年之时，聚美优品、滨江集团先后退出股东名单。

这家母婴电商平台的内斗事件在2023年持续升级，4月，宝宝树上演了一场“高管免职后持长剑闯办公室”的负面事件。据悉，宝宝树CFO徐翀被免职后，拒不交接，将自己锁在办公室里整整3天。

实际上，与滨江一同参投的投资人阵容中，不乏腾讯、经纬、红杉等知名企业，但最终获得超额回报的案例屈指可数。比如在丹丰创投平台的被投列表中，北京醋溜网络科技股份有限公司的投资阵容较为“华丽”，除滨江之外，该公司吸引了包括腾讯、软银中国等一众投资人。

据悉，醋溜网络是曾被列为中国第五大电商平台的“楚楚街”，软银投资时，认为楚楚街将是移动互联时代的下一个淘宝。但面对阿里、京东、拼多多等巨型电商平台的发展，楚楚街未能在竞争激烈的市场中生存下来，在2019年因经营不善宣告解散。

相比于其他三家投资平台，滨江集团与普华资本合资成立的“滨江普华天晴”在投资领域上做了更丰富的尝试。天眼查显示，滨江普华天晴的对外投资列表上，投资行业覆盖了教育、影视、医疗、机器人、自动驾驶、互联网财经媒体。

2016年，滨江普华天晴以12.12万元购入广州咸之鱼影视有限公司，投资比例达9.02%，该公司主攻国漫电影赛道，但自2017年收到一笔战略融资后再无相关动态。据悉，咸之鱼影视在2022年与一成影视联合出品名为《魔游纪(第三季)》的国漫剧。

不同于对辉能科技数以亿计的投资额，滨江普华天晴对新兴产业的投资金额不超过50万，投资比例维持在5%-10%左右。唯一一笔超过百万级别的投资，是对「SRT软体机器人」的投资，投资数额为113.34万元，投资比例为3.71%。

从滨江普华天晴的投资区域分布来看，公司针对位于浙江、上海、江苏的公司投资占比近八成，与滨江在房地产业务“围绕杭州大本营布局”的战略也一致。

在房地产主业方面，自2016年开始，滨江集团曾经考虑拓展杭州之外的城市，包括上海、南京、宁波、金华、湖州、广州等热点城市，但一直未有明显进展。

聚焦房地产主业

在2015年设立投资部时，滨江集团制定了一个明确的新兴产业投资策略，即投资额不得超过年度净利润的限制。该年度的财报显示，集团净利润为10.03亿元。从那时起，除了2018年，集团的净利润持续稳定增长。然而，到了2021年，滨江集团作出战略调整，决定停止新兴产业投资，转而将重点全面回归房地产主业，并明确表示将“聚焦房地产主业”。

此外，滨江集团在处理闲置资金时所表现出的日益谨慎的投资态度，以及其优先考虑资金流动性和安全的财务策略，也反映了公司对于资本运作的审慎管理。

一份2023年的内部投资者交流纪要显示，到2023年5月28日为止，滨江集团的净现金到账达到了400亿元，账户余额大幅增加，使得公司在银行的存贷比超过1。尽管如此，鉴于账上闲置资金众多，集团计划将不超过80亿元的自有资金用于理财投资。

近一年，滨江集团董事长戚金兴多次强调，公司需要持续“降有息负债”，计划2024年再降10%以上，戚金兴表示：“在不确定的市场下，一边保证公司的流动性，万一市场好，可以迅速增加有息负债；一旦形势不好，可以防御任何问题。”

2023年财报显示，截至2023年年末，滨江集团权益有息负债360亿元，较上年末下降110亿元，并表有息负债规模415.18亿元，较上年末下降120.27亿元，其中银行贷款占比79.8%，直接融资占比20.2%。扣除预收款后的资产负债率为56.41%，净负债率为15.08%。

受市场下行影响，近五年来，滨江集团首次出现归母净利润下滑。2023年，公司实现归母净利润25.29亿元，同比下降32.41%。

国金证券在研报中分析了滨江集团归母净利润同比下滑的原因：一是计提存货和信用减值损失合计43.1亿元，同比多计提34.5亿元；二是并表项目比例提升，与之对应则是合联营项目投资收益的下滑，2023年投资净收益12.3亿元，同比下降9.9亿元；三是受市场下行影响，2023年公司房地产板块结转毛利率下降。

近日，滨江内部流出一份《关于调整各区域员工薪酬结构及进一步科学化KPI考核指标的通知》，通知中表示，“为进一步优化员工薪酬体系，科学化KPI指标，加强对团队绩效目标完成度的考核，经工会方案确认，并提报经营层、董事会批准，新版员工薪酬结构的调整将于四月开始执行。

据滨江集团内部人士向媒体透露，新标准是：固定工资降低35%，并转成年底绩效的形式发放。曾经，滨江是业内公认的“房企福利天花板”，在众多房地产企业缩短春节假期时，滨江集团在2023年春节放假18天。

与员工薪酬一同缩水的，还有滨江集团的市值，2022年初至今，滨江的市值已缩水超四成，在2024年胡润富豪榜中，滨江集团董事长戚金兴的身家为120亿元，较去年少了55亿元。

幸运的是，近日，有市场消息显示，滨江集团投资的辉能科技或将通过与特殊目的收购公司(SPAC)合并在美国上市，该消息指出，目前一级市场给出辉能科技的估值约32亿美元。而滨江集团在辉能科技的投资尚未退出，若辉能科技成功上市，这可能是滨江为数不多的成功投资案例。