电动汽车展望(2024汽车行业展望:智能化、电动化、全球化为三大主线 车企盈利能力有望持续上行)
在即将过去的这一年,汽车行业“价格战”硝烟弥漫,车企纷纷降价展开激烈角逐,同时汽车智能化、电动化转型速度也在不断加快,此外车企们还“乘风破浪”忙着出海。
展望2024年,汽车行业的技术升级趋势、市场竞争格局、车企业绩情况将作何表现?安信证券在周三发布最新报告《2024年汽车策略:变革加速,格局向好》,对于明年汽车行业发展进行预测和分析。
安信证券指出,升级趋势方面,智驾开启无图落地元年,智舱进入多模交互、多屏融合、主动交互的新阶段;混动技术迭代将实现性能大幅提升,V高压快充普及有望带动EV渗透率持续攀升。
市场竞争方面,安信证券预计,2024年总体竞争会较为宽松,一线龙头有望逐步浮现。进一步来看,由于竞争预计会趋于温和,自主品牌降价压力较小,叠加销售结构持续升级以及车企成本下降,车企盈利能力有望持续上行。
三大主线:智能化、电动化、全球化
1、智能化:智驾开启无图落地元年,智舱进入交互升级新阶段
汽车智能化不断进阶,安信证券指出2024年开启无图高阶辅助驾驶元年,第一,国内政策法规陆续出台,L3+自动驾驶试点通知正式发布,有助于进一步推动L3+自动驾驶商业化落地。
第二,无图高阶辅助驾驶解决方案技术路线明确,头部车企实现全栈布局:
硬件端使用激光雷达+摄像头,算法端使用BEV+Transformer、Occupancy的感知算法并逐步在规控算法中引入神经网络。
头部车企全栈自研,实现功能更优更快迭代。华为、小鹏、理想等头部车企基于主流技术路线,完成了数据闭环的构建与算力的储备,确保模型高效训练迭代,推动功能快速落地。
第三,应用端2024年将开启无图城市辅助驾驶落地竞赛,小鹏开城数量暂时领先。安信证券指出,城市高阶领航辅助驾驶开启落地元年,搭载车型价格下探至20-25万元,后续有望继续下探至15万元级别。
智能座舱将进入多模交互、多屏融合、主动交互的新阶段,安信证券从硬件平台、车内显示、车机应用、人机交互四方面指出:
硬件平台:高通8295推动智能座舱走向高算力,其高算力能力可支持视觉感知、声纹识别、唇语捕捉等多模态融合的“类人”交互落地;从分布式架构走向域控架构集中化。
车内显示:从基础HUD走向多样化形态。例如,蔚来的全景数字座舱+外界AR眼镜,华为光场屏,有效缓解视疲劳、降低车内观影晕动症。
车机应用:近年来鸿蒙、魅族、蔚来等开始推出手机和车机共同的生态体系,实现生态融合、信息流转、算力共享等,打造闭环体验。
人机交互:大模型的落地将加速软件能力升级,赋能语音助手对于乘客语音语义的理解能力,打通其在视觉、听觉、触觉等多模态应用上的操控力,推动人机主动式交互。
2、电动化:混动技术迭代,800V高压快充普及
电动化方面,安信证券指出,混动技术迭代实现性能大幅提升,PHEV有较大发展空间,车企加强混动技术布局:
吉利:推出雷神电混8848,搭载车型银河L7、L6已上市;
比亚迪:发布DMO超级混动越野平台,11月上市的豹5首发搭载,后续豹8、豹3预计也将搭载,同时将于2024年推出第五代DM-i系统;
进一步来看,安信证券指出,800V快充普及缓解补能焦虑,EV渗透率有望持续攀升,车企在技术端和设施端均有布局:
小鹏汽车:推出800V高压碳化硅平台+S4超快充站方案。目前G9、G6已搭载,预计到2025年建设超过3000座超快充站、超1万根超充桩。
理想汽车:发布800V超充方案,理想MEGA预计搭载,预计到2023年底建设超300个超级充电站,2025年超级充电站数量超3000个。
3、全球化:性价比供给加速输出,有望延续出口优异表现
2023年新能源车企加速出海,安信证券预计明年有望延续出口优异表现:
新能源供给性价比优势显著,在西欧市场具备增长潜力;
高性价比车型持续导入,发展中国家市占率持续提升,其中拉美市场较为开放,总量处于上行通道;东南亚市场燃油、新能源车型并重,加速市场份额提升;俄罗斯市场总量修复可带来出口增量,中国品牌市占率有望提升至60%。。
整体来看,安信证券预计,2024年乘用车出口总量有望达475万辆,其中源渗透率有望达44%,新能源乘用车销量有望达1179万辆,同比增长33%。
竞争格局趋于宽松 一线龙头有望逐步浮现
展望2024年新能源车行业结构,安信证券指出,将进一步高端化、专业化:
高端化:自主品牌高端新能源车型竞争力较强,可以在产品力上较合资品牌豪华燃油车有明显优势,且普遍来讲性价比较高,有望持续抢占“56E”的市场份额。2024年预计有多款20万以上全新车型上市,高端新能源车销量及占比有望持续提升。
专业化:短途游、户外休闲等,个性化需求催生新蓝海市场,新能源越野迎来机遇。比亚迪 、长城、奇瑞等多家车企均从技术、品牌、产品等维度加速布局新能源越野,测算2023/2024年新能源越野车销量有望达8.6/46.9万辆,远期空间有望突破300万辆。
从竞争情况来看,安信证券指出,总体竞争较为宽松,部分价格带竞争激烈:
1、10-20万元:市场空间大、渗透率偏低、新供给不如2023年;
2、20-30万元:新能源渗透率已达到较高水平,且供给密集推出,将成为竞争最为激烈的价格带,差异化亮点为重要竞争要素。
从品牌来看,特斯拉占据领先份额,小鹏G6、智己LS6、坦克400 PHEV等车型具备份额提升潜力。
3、30-40万元:理想、问界实现突围,自主品牌突破空间依然较大
4、40万元以上:价格带新能源渗透率偏低,随着优质新能源供给的加速上市,有望进一步冲击合资份额,提升新能源渗透率。
从品牌来看,安信证券指出,合资品牌竞争力趋弱,预计2025年市场份额下滑至20.3%,自主品牌份额有望加速提升,主要原因是,自主新能源车型创新提速,产品(软硬件)快速迭代能够大幅提升产品胜率;自主新能源车型仍在持续降本,合资车型降本空间小。
后新能源时代,新品推出节奏越快,产品胜率越高、持续热销的企业有望最终胜出。安信证券认为一线传统车企、头部新势力有望最终胜出:
一线传统车企(如:比亚迪、长城、吉利、长安和广汽等)和头部新势力(华为、理想、小鹏等)具有强平台化能力,新品推出节奏快,能更快实现规模化和降本。
整车企业盈利能力有望持续提升
安信证券对乘用车板块2023年业绩进行复盘:
整车企业的利润端显著提升,尤其是Q3净利润环比增长亮眼,主要系价格战影响有所减弱、碳酸锂等原材料价格下行、企业降本增效以及销量结构优化下毛利率提升所致。重点企业来看,长城/比亚迪/长安三季报业绩均超我们预期。
展望2024年,安信证券预计有望延续这一趋势,行业竞争会较为平缓,整车企业降价压力较小,叠加高端新能源车销售占比有望进一步提升以及车企成本下降,车企盈利能力有望持续上行。
安信证券预计,明年的新能源车行业竞争将会趋于温和,整车企业降价压力较小:
一是2024年全新车型的数量相对较少,预计2024年将有78款全新的新能源车型上市,少于2023年的110款全新车型
二是资品牌终端成交价逐渐趋稳,合资品牌大幅降价的可能性较小。
三是自主品牌车型降价幅度较小,且未来的降价压力预计不大。
销售结构预计将持续升级,安信证券指出,高端新能源车的销售占比有望进一步提升:
2023-2024年,全行业有较多的20-40万新车型上市,助力高端新能源车的销售占比持续提升。我们预计,2024年20-30万、30-40万及40万以上的新能源车销量分别为333.6、134.6、70.3万辆,占比分别达到28.4%、11.5%、5.9%;较2023年分别提升4.5pct、1.1pct、2.2pct。
成本角度看,整车企业的成本有望进一步下行,安信证券指出:
碳酸锂价格降低、技术持续迭代创新、对供应量管控能力增强,整车企业有望持续降本。多重措施并举之下,我们预计2024年整车厂的盈利能力有望进一步提升。
本文选取自安信证券《2024年汽车策略:变革加速,格局向好》,分析师徐慧雄 S1450520040002
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