银龙汽车董明珠(历时5年，董明珠终于掌控银隆新能源)

5年前，银隆新能源公司估值130亿元，如今缩水到60亿元，市场前景亦不明朗

文 | 韩舒淋

编辑 | 马克

时过境迁之后，格力电器（000651.SZ）终于拿下了董明珠心心念念的银隆新能源。

8月31日，格力电器发布公告，通过司法拍卖公开竞拍方式竞得银隆新能源公司30.47%股份，同时，董明珠将其持有的银隆新能源17.46%股权对应的表决权委托公司行使。交易完成后，格力电器将持有银隆新能源30.47%的股权，控制47.93%的表决权，银隆新能源将成为格力电器的控股子公司。

一纸公告背后，意味着格力电器时隔五年终于买下了董事长董明珠无限看好的银隆新能源。五年过去，银隆命运坎坷，董明珠与银隆当时的掌舵者也早已反目。

根据公告及拍卖平台京东司法拍卖的信息，此次司法拍卖标的为银隆投资、厚铭投资和红恺软件持有的银隆新能源共3.36亿股份，共分为5个标的。在所有5个拍卖中，格力电器都是唯一的出价方，均以起拍价成交，总金额18.3亿元。

值得一提的是，交易的5份标的股份此前已经流拍一次，此次是二次拍卖成交。根据京东司法拍卖的信息，珠海市人民法院曾在5月24日发布公告，计划在6月29日至6月30日组织拍卖，但最终因无人出价而流拍。当时，5份标的的总底价为21.89亿元，略高于此次成交的总底价。

在拍卖前，银隆投资、厚铭投资和红恺软件分别持有银隆新能源25.99%、7.799%和2.175%的股份，是银隆新能源的第一大、第四大和第十二大股东。拍卖之后，其持股分别降至1.645%、3.846%和0.002%。

持股30.47%的格力电器和持股17.46%的董明珠则成为银隆新能源的第一大和第二大股东。

银隆投资由魏银仓100%持股，厚铭投资由孙国华100%持股，二者是多年老搭档。之所以股份被拍卖，与相关股东方的借款无法偿还有关。

根据国众联资产评估土地房地产估价公司受珠海市中级人民法院委托出具的银隆新能源资产评估报告中披露的信息，银隆投资、珠海厚铭都与珠海融均投资管理合伙企业存在借款合同纠纷，银隆投资将其持有的2.69亿股份，珠海厚铭将其持有的0.62亿股份在2017年分两次出质给了珠海融均，从珠海融均处获得委托贷款。

但这笔贷款一直未能偿还。2019年12月31日，中国国际经济贸易仲裁委员会分别作出裁决，要求两家公司向珠海融均偿还委托贷款本金、利息、律师费及财产保全费。

2021年1月30日，珠海市中级人民法院就前述借款合同纠纷案向魏银仓发布公告，受理珠海融均申请执行合同纠纷一案，另案委托评估珠海银隆新能源公司股份，裁定拍卖珠海银隆投资及珠海厚铭投资持有的相应股份，因魏银仓下落不明，该公告公告了评估结果和执行裁定书，并表示60日公告期满后将对股权进行拍卖处理。

至此，魏银仓、孙国华原本通过银隆投资、厚铭投资所持有的银隆新能源股权，由于牵涉借款合同纠纷，未能及时还款，其借款时质押的公司股权最终被裁定进行司法拍卖。根据裁决，借款方珠海融均有权优先受偿股份拍卖所得的价款。

拍卖交易的背后，是格力电器和银隆长达5年的资本恩怨最终收场。

早在2016年2月，格力电器宣布停牌，正在筹划重大资产收购事项，随后收购标的银隆浮出水面。期间，格力不断为收购银隆造势，董明珠也与银隆新能源时任董事长魏银仓多次同台。至当年8月，格力公告交易方案，通过发行股份购买资产的方式以130亿元收购银隆100%的股权，并向8名特定投资者非公开发行股份募集资金不超过96.94亿元，用于收购之后的投资建设。

然而到2016年10月底的格力电器股东会上，收购银隆的方案虽获通过，与募集配套资金的15项议案却全部被否，交易面临搁浅的风险。随后，格力电器被迫调整交易方案，至11月17日，调整后的交易方案未获银隆股东会审议通过，交易终止。

但钟情银隆的董明珠并未放弃，在2016年12月以个人资金投资银隆。在银隆当时新一轮的融资中，董明珠出资10亿，成为持股7.46%的股东。此时银隆估值为130亿元。

其后在董明珠还两次收购了银隆其他投资方持有的股份，到2017年2月，董明珠持有银隆的股份增至17.46%，成为仅次于魏银仓100%持股的银隆投资之后的第二大股东。

随着董明珠在银隆的影响力的不断加大，与前管理团队的矛盾也慢慢凸显，公司经营也坎坷不断。2017年7月开始，有格力背景的高管开始接任银隆主要管理岗位，2017年11月，原董事长魏银仓卸任，孙国华接任。2018年1月，银隆陷入供应商讨债风波。2018年3月，孙国华也退出管理层，格力背景的赖信华出任总裁，投资方之一普润资本总经理卢春泉任董事长。

新股东、管理团队与创始团队此后彻底决裂，2018年11月，银隆新能源发布声明，公司新任董事会、监事会及管理层在履职过程中发现原董事长魏银仓、原总裁孙国华涉嫌通过不法手段侵占公司利益金额超过10亿元，已向珠海市中级人民法院提起民事诉讼，向珠海市公安经侦支队报案。这一案件如今仍在经办中，魏银仓至今滞留海外未归，而孙国华已被刑事拘留。

5年过去，格力电器经历了复杂的股权转让，高瓴资本入局，原大股东格力集团持股减少至3.22%，董明珠对公司经营有了更强大掌控力。当年格力电器的收购方案是在股东大会上被否，而此次参与司法竞拍则是董事会以6票全部赞成获得通过。

但此时银隆的价值也明显缩水，5年前被否的交易方案中，其估值为130亿元。如今格力电器花费18.3亿就获得了银隆30.47%的股份，以拍卖交易价计，其估值缩水至60亿元左右。而第三方资产评估报告对银隆新能源股东权益评估值为90.4亿元。

银隆的标志性产品是新能源客车和钛酸锂电池产品。5年过去，新能源客车市场已呈下降趋势，乘用车市场进入增长周期，但银隆此前并无乘用车生产资质，并未进入新的市场蓝海。

钛酸锂电池具备安全性能好、快充、耐宽温和循环寿命长的优点，但能量密度低是其致命的缺点，因此在新能源车使用的动力电池市场，始终不是主流的技术路线，过去也发展缓慢。但另一方面，随着储能市场的逐渐成熟，以及波动性的新能源比例不断扩大，钛酸锂电池或许能在储能领域获得比动力电池更大的市场机会。

历时5年，董明珠终于如愿掌控银隆。格力电器在收购后发布的公告中表示，与标的公司在汽车工业产品、储能相关的电器产品、精密模具、新能源、再生资源等多个业务板块拥有协同空间。要实现这些协同效应，格力还有很长的路要走。

作者为《财经》记者